央企改革思路明確 整合路徑選擇引多方猜想
央企整合預期再升溫 路徑選擇引多方猜想
□本報記者 汪珺
因控股股東籌劃重大事項，中遠系、中海系6傢上市公司8月10日起停牌。於是，央企整合預期再次升溫，周一央企改革概念股集體上漲，並帶動中國股市全線大漲。
國企改革是全面深化改革的重要戰略部署，而央企改革又是國企改革的排頭兵。今年以來，無論是高層表態還是資本市場實際動作，種種跡象表明，央企改革無論從政策面還是實操面，都有望在年內獲得重大突破。
多傢券商對央企改革路徑進行瞭大膽猜想：基於產能輸出、參與全球競爭、強強聯合等目標，建材、水泥、鋼鐵、有色、煤炭、航運、船舶制造、軍工等產能過剩行業將是央企整合的重點；集團資產註入、並購重組、設立產業基金、引入戰略投資者、股權激勵等方式，將會是二級市場較為偏好的做法；六傢央企及旗下中港澳兩地34傢上市公司或將成為先行部隊。
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“推進國有企業改革，要有利於國有資本保值增值，有利於提高國有經濟競爭力，有利於放大國有資本功能。”——高層表態為國企改革確立瞭價值判斷標準。
一名接近國資委[微博]並參與當前一線國企改革方案設計的權威專傢透露，國企改革“1+N”方案隨時可能出臺，最晚不會晚於今年10月召開的十八屆五中全會。該專傢稱，“1+N方案”中的“1”是有關國企改革全局的指導意見，“N”是十幾個與之配套的分項改革實施方案。
實操層面，今年4月，中國南北車成功合並為中國中車，並於6月登陸A+H股。中國中車的誕生，既為央企整合樹立標桿，也為後續一系列整合的推進埋下伏筆。
8月7日晚，債務協商整合經驗分享中國遠洋、中遠航運、中海集運、中海發展、中海海盛、中海科技六傢上市公司宣佈停牌，稱控股股東正在籌劃重大事項。上述六傢上市公司分別隸屬於中遠集團和中海集團。此前就有消息稱，這兩大航運央企擬於近日聯合組建集團層面的“改革領導小組”，將於近期商討兩集團整合改革事宜並將在三個月內制定出初步的改革方案。
中國企業研究院首席研究員李錦認為，國企改革思路已經非常明確，發展實體經濟是下半年國內經濟發展重頭戲，國企又是實體經濟重要載體，中國將不失時機地揭開全面深化國企改革向縱深發展的大幕。隨著方案的出臺，國企改革的目標、步驟、方向、重點都將明朗化，國企改革將進一步加速。
整合路徑猜想
2014年7月，央企改革試點公佈：在國傢開發投資公司、中糧集團有限公司開展改組國有資本投資公司試點；在中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司開展混合所有制經濟試點；在新興際華集團有限公司、中國節能環保公司、中國醫藥集團總公司、中國建築材料集團公司開展董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點；在國資委[微博]管理主要負責人的中央企業中選擇2到3傢開展派駐紀檢組試點。
中金公司認為，這批央企的試點方案醞釀已久，這六傢央企及旗下中港澳兩地34傢上市公司有望成為央企改革的先行者。
房貸信貸條件缺錢急用哪裡借錢中金公司還認為，在競爭性領域，包括建築工程、有色及冶金、航運、軍工、電信及旅遊等消費服務領域，除上述已經有進展的航運央企外，改革重組預期較大的中字頭上市公司還有中國鐵建、中國中冶、中國鋁業、五礦發展、武鋼股份、中國國旅、中航科工等。此外，在國企改革推進相對較快的地方，如上海、廣東、山東、重慶，當地有國資證券化、整合重組預期的上市公司也值得重點關註。
關於央企整合的可能路徑，多傢券商從不同角度進行瞭猜想和解讀。安信證券認為，未來央企的兼並重組很可能圍繞兩個重要的維度來進行：第一個維度是針對於外向型央企，力求通過兼並重組提升國際影響力，同時避免央企之間的海外惡性競爭。此類重組包括但不限於：中交建&中國建築、中鐵&中鐵建、中國遠洋&中海發展&中外運&招商輪船、中核&中核建&中廣核、中國重工&中國船舶、國傢核電&中電投。第二個維度是針對於內向型央企，兼並重組將有助於這些央企從過度競爭和產能過剩的環境中走出來，從而提升集中度、率先做大。此類重組包括但不限於：五礦&中冶、武鋼&寶鋼、中建材&中材、中煤&神華、國旅&港中旅、中國誠通控股&中國輕工&中國恒天。
國金證券認為，集團資產註入、並購重組、設立產業基金、引入戰略投資者、股權激勵等方式將會是二級市場較為偏好的做法，且具有一定可行性。其中，集團資產註入、並購重組等方式更能讓人感受到改革的力度。根據集團試點方向以及相關梳理，建議重點關註存在資產註入與並購重組預期的公司：中糧系(中糧地產/中糧屯河/中糧生化)、國投系(國投電力/國投新集)、中建材集團旗下的中國玻纖。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150811/005922926793.shtml
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